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龙8娱乐官方网站手机版下载|余永定:中国房地产投资过多 三四线城市布满五星酒店

时间:2020-01-11 16:15:15

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龙8娱乐官方网站手机版下载,“2018北京金融安全论坛”于12月4-5日在北京房山举行,论坛由中国互联网金融协会、北京市地方金融监督管理局、北京市房山区人民政府担任指导单位,主题为:防范金融风险 维护金融安全,中国社科院学部委员余永定出席并演讲。

余永定表示,“在过去十几二十年里,中国在房地产方面的投资是过多了,虽然要充分肯定房地产投资对中国经济的贡献,但我们也应该看到,经济增长不可能建立在钢筋水泥和钢铁的基础上。”

“中国经济可以称为房地产投资驱动,如果我们到中国一些城市、哪怕去三线城市看看,都会被房地产的高产所震惊。”余永定说,他上个月到舟山,在朱家尖岛上看到了希尔顿,看到了威斯汀……所有西方的五星级饭店全都去了,而那只是一个三线或者四线城市。

“截至2013年,中国造了696座五星级饭店,在建500座,远远超过西方国家。我们再到各个地方政府看看,看看他们的办公大楼豪华程度我觉得是非常惊人的。”余永定认为,在过去20年中,中国盖房子占用了太多的资源,在相当大的程度上,中国过去的经济结构是围绕着房地产而发展的,他表示这样一种结构有很大问题。

数据显示,中国的房地产投资占GDP的比,房地产投资占总投资中的比重都远远高于西方发达国家,而且我们的人均收入比这些西方国家要低得多。房地产投资在中国经济结构中所占的比重太重是需要调整的,现在这种调整已经开始了,最近几年房地产开发投资占GDP的比重正在下降,房地产投资在固定资产投资中的比重也在下降。

“但各个省份房地产投资占GDP的比重还是相当高的,”余永定指出,另外30个大城市固定资产对房地产投资的依赖程度相当高,“一些经济基础比较好的城市,工业比较发达的城市,例如上海、北京,对房地产投资的依赖程度依然太高了”,余永定说。

以下为演讲实录:

余永定:非常高兴有机会在这里和大家分享一下我对金融风险的看法,首先我们对所面临的种种风险有大概的认识,国际上金融风险可以分成不同的种类,记得去年10月份的时候,周小川行长提出了“要警惕明斯基时刻”,这个是非常重要的,从2011年开始,在国际上和国内很多学者开始提示中国可能存在着种种的金融风险,前几天,我为了准备这个发言回顾了一下,从11年以来,大家都关注了什么因的金融风险?我列了一个单子,从11年开始,11、12、13、14、15一直到18年,11年底到到12年初,突然间在国际国内出现了中国可能会爆发金融危机的说法,现在大家回头来想,是夸大其词了。但是大家从11年开始每年都有新的说法,总结起来,基本上是这么几种说法:

一是房地产价格暴跌;第二地方政府融资平台违约;第三影子银行业务风险集中爆发;第四企业违约率急剧上升;第五股灾;第六货币危机,人民币大幅度贬值,资本大量外逃。

概括起来,从2011年到目前为止,大家所谈论的所谓的金融危机大概就是这么几点;实际上刚才我说的是金融危机的触发点,金融危机怎么爆发的触发点,确定了触发点之后我们要问一个问题,一旦出现了危机,那么这个危机会怎么演进?由于触发点可能不同,那么危机演进的过程可能也不同我们就简单举一个例子,房地产价格暴跌是通过什么样的途径会引发金融危机?这是中国农业银行胡新智先生在四年前做的分析,我觉得它的分析还是有道理的,在这里简单给大家介绍一下。

第一步房地产价格大幅度下跌,下跌之后第二环节会引起什么问题?土地价格大幅度下跌,银行按揭违约率上升,地方房地产相关行业盈利恶化,影子银行出现问题。第三个环节、第四个环节就不重复了,总而言之它会引发一场金融危机。

要想截断这个金融危机,我们想办法使危机不会进一步的发展或者把它控制在一定的范围内,我以为基本上有三个环节:

我们可以把一个国家的整个金融系统简单看成由资产、负债和资本金这三个环节构成的,那么如果危机是由资产方触发的,比如美国由于次贷导致NBS、CBO金融资产的下跌,触发了美国的金融危机,如果触发点在这个地方政府能做什么呢,从美国的经验看,政府应该干预这个市场,比如美联储、美国财政部进入市场购买这些金融产品,防止这些金融产品的价格进一步下跌,如果金融产品的价格不断下跌,不采取措施的话会形成一系列的恶性循环,最终导致非常严重的金融危机,使得形势不可收拾,导致整个金融体系的崩溃。第一个环节政府要干预,政府在特定条件下,在不得不干的时候要干预资产这一块,防止资产价格的进一步下跌。

第二个角度就是它的负债方,因为金融机构要持有金融资产,它往往是要借钱持有金融资产,它持有的金融资产往往是长期的,它的钱从那儿是来?是要从货币市场融资,货币市场的工具是很多的,无外乎是人们向持有长期资产的这些金融机构提供资金支持,用中国话讲就是资金来源,这里很多短期的金融工具,一般来讲是几个月的。如果在资产价格暴跌的时候,投资者本来是要进入货币市场的人恐怕出于恐惧就不再购买那些短期的金融资产了,不购买这些短期的金融资产,持有长期金融资产的这些金融机构不能够进行,没有钱了,只好把金融资产卖掉,这样金融资产价格进一步下跌,使得整个经济形成更大的更严重的恶性循环。那么当资产和负债这两方面形成恶性循环之后,有个结果,这个结果是什么?资本金就要损害掉了,资不抵债的金融机构要倒台了,这时候政府就要采取措施,比如鼓励债转股这样的措施,特别是在不得已的情况下要对它国有化。总而言之政府从三个方面对金融机构进行干预,防止刚才说的,由于某种原因触发了一个金融危机,政府通过这样的措施阻断了它的过程,使金融危机不至于爆发或者尽管爆发了它的范围可以得到控制。

那么中国近期发生金融危机的可能性有多大?这是非常有争论的,但是如果我们不忘掉历史的话,我们就发现,从11年每年都有人预言中国将出现金融危机,但是这些预言都没有实现,这是一个事实。另外我们可以从金融机构的资产负债和资本金这三个方面来看,我觉得有充分的证据证明,尽管问题相当严重,但是我们还并没有面临明斯基时刻,今年我们有担心,今年由于股灾也有担心,由于房地产价格可能会进一步下跌,我们也会担心,但是根据我的经验,因为我预言经济可能出现危机已经不知道多少次了,每次都失败了,所以越到后来越不敢预言金融危机不可避免,什么事情都是有可能的,但是就中国的情况来讲,我们不要轻易下结论,不要太悲观,认为某种危机是不可避免的我觉得没有什么事情是不可避免的。美国有个人说,除了交税和死亡是不可避免之外,其他东西都是可以避免的,我觉得这种说法是有一定道理。特别是考虑到中国的制度特点,即便我刚才说的这三个方面有一方面出了问题,我们也有足够的手段和空间防止三方面的问题相互影响形成恶性循环,并最终导致金融和经济危机。

所以只要我们自己不犯下不必要的错,这一点非常重要,我们有时候可能会犯下不必要的错误,那么在可以预见的将来,中国还不至于面临明斯基时刻。我们现在还没有马上发生金融危机的时刻,得出这样的观点的时候,有一个重要的不能忽视,实体经济的,中国问题是长期的,实体经济和供给方的,为什么呢?

我们可以清楚的看到,我们长期的经济指标一直在恶化,这种情况并没有得到好转,劳动生产率在下降,全要素生产率在下降,资本产出率在上升等等,那么为什么会出现这种情况呢?

原因很多,有制度的原因、有结构的原因,这里想特别提出一点,中国经济可以称为房地产投资驱动,这是一个非常重要的特点,很多人提出许多的数字,认为中国房地产的投资并没有过度,跟美国比、跟其他国家比。但是如果我们在中国到过一些城市,哪怕去三线城市看看,都会被中国房地产高产所震惊。我上个月到舟山去了一趟,在朱家尖岛上看到了希尔顿,看到了威斯汀所有重要的西方的五星级饭店全都去了,它只是一个三线或者四线城市。

截至2013年,中国造了696座五星级饭店,在建500座,远远超过西方国家。还有470座摩天大楼,在建的有332座摩天大楼,所谓摩天大楼是有严格标准的,这两项加起来是要超过美国的。我们再到各个地方政府看看,看看他们的办公大楼豪华程度我觉得是非常惊人的。

总而言之我们在过去这十几二十年,在房地产投资方面我觉得我们的投资是过多了,虽然我们要充分肯定房地产投资对中国经济的贡献,但是我们也看到,我们也应该看到,经济增长不可能建立在钢筋水泥和钢铁的基础上,我无法判断中国房地产有无泡沫,一般来讲我倾向认为是有泡沫的,多严重很难说。我也很难说房地产泡沫如果崩溃是否会引发金融危机和经济危机,但是有一点是肯定的,在过去20年中,中国盖房子占用了太多的资源,同时我们在2003年已经把房地产业确立为中国的支柱产业,所以在相当大的程度上,中国的经济结构是围绕着房地产而发展的,我觉得这样一种结构应该是有很大问题的。

由于时间关系我就不多说了,我可以简单和其他国家比较一下,大家看柱行,柱行是这些主要发达国家房地产投资最低年度的平均数,都是6以下的,偶然的时候可能非常高。如果它的房地产投资最高点和最低点相差非常大的话,这些国家往往是会发生房地产危机、房地产泡沫的。但是我在这里主要想强调一下,所有这些国家它的房地产投资在GDP中的比重,在总投资中的比重都要比中国低很多,这是美国的数字。

红色是房地产服务方面对GDP的贡献,底下是住宅投资,大家可以看到,住宅投资在美国GDP中所占的比重分别是3%-5%,有些人说是30%,不知道数字从哪儿来的,我的数字来源是美国的住房建筑协会,应该是比较权威的,应该强调一点,美国住宅投资占GDP的比重是3%-5%,这个数字跟我刚才给大家提供的数字是一致的。

中国的房地产投资占GDP的比,房地产投资占总投资中的比重都远远高于西方发达国家,不要忘记我们的人均收入比这些西方国家要低得多。那么房地产投资在中国经济结构中所占的比重太重是需要调整的,应该说这种调整已经开始了,大家从图中可以看到,在最近几年房地产开发投资占GDP的比重正在下降。那么房地产投资在固定资产投资中的比重也在下降,绿色的点画的箭头它的趋势是往下走的,但是我们也应该看到,各个省份在它的房地产投资占GDP的比重特别是那些比较发达的省份还是相当高的。

另外30个大城市固定资产对房地产投资的依赖程度相当高,看到这个数字我非常吃惊,一些经济技术比较好的工业,比较发达的城市,上海、北京对房地产投资的依赖程度依然太高了。

所以总结一下,中国不应该对可能发生的金融危机掉以轻心,即便这种危机发生的可能性并不是十分巨大,而且我们有足够的手段战而胜之,在防范金融危机和维持经济的必要增长速度时,不应该忘记经济结构调整的重要性。

主要想强调这一点,我们在谈金融危机这是比较短期的,但是我们在谈论的过程中不要忘掉,我们需要加快经济结构的调整,否则即便在短期内避免了金融危机或者中长期内维持了经济增长,但在更长期,中国经济将难以避免陷入停滞或衰退。这是一个我们应该非常非常注意的可能性。具体来说,中国经济应该逐步摆脱对房地产投资的过渡依赖,把更多的资源投向研发创新产业、高端制造业等等。经济结构的调整应该依靠科学家、企业家、工程技术人员的创造精神,依靠市场力量,但政府也应该为结构调整提供必要的制度、法律法规、政策和资金的支持。

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